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花园生物：维生素D3价格上涨推动业绩增长加速延伸下游产业链

时间: 2024-07-02 21:02:19 | 作者: 清洁类

公司发布2017年年报。2017年,公司实现营业收入4.20亿元,同比增长27.58%,归属于上市公司股东净利润1.30亿元,同比增长197.91%,扣非归母净利润1.23亿元,同比增长219.51%,折合基本每股收益0.72元/股,同比增长200.00%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.40元(含税),转增15股。其中,2017年四季度实现营业收入1.10亿元,同比增长3.44%,归属于上市公司股东净利润0.27亿元,同比增长58.92%。公司预计一季度实现归母净利润1.46亿元-1.52亿元,同比增长610.90%-640.12%。

募投项目投产,公司业绩快速地增长。公司业务围绕维生素D3上下游布局,主要营业产品有维生素D3、25-羟基维生素D3、NF级胆固醇等。2017年,公司首发两个募投项目羊毛脂综合利用项目和25-羟基维生素D3项目均顺利达产,并产销两旺;胆固醇满负荷生产,产量创历史上最新的记录;25-羟基维生素D3原产量同比大幅度增长,产品收率和品质也得到提升,VD3价格同比大幅度的提高,推动两大产品板块VD3及衍生物和羊毛脂及衍生品营收分别同比增长40.79%和5.38%至2.91亿元和1.27亿元,毛利率分别提升25.12ppt.和6.09ppt.至68.60%和31.81%。汇兑损失导致公司财务费用大幅度增长1362.3万元,期间费用率同比增长2.07pct至21.36%,综合作用下,公司实现归母净利1.30亿元,同比增长197.91%。

维生素D3价格暴涨,供需矛盾下价格有望保持高位。2017年6-7月,一月之内VD3价格由69元/千克涨至435元/千克,涨幅达4.3倍;年底,受印度最大VD3工厂起火停产影响,价格进一步上涨至540元/千克。目前VD3价格回落至320元/千克,但仍处近年来高位。我们大家都认为,此前VD3价格在底部徘徊时间比较久,低价逼近生产厂商成本线,部分小产能逐渐出清,加之国家环保督察力度不断加大,行业竞争格局开始变化,有望形成良性循环。2017年下半年,受VD3价格暴涨影响,下游观望情绪浓厚,去库存降低采购量,导致公司下半年VD3销量大幅度地下跌,但随着近期下游库存的逐步消耗与VD3价格的回落,需求有望再次提升。

顺利实施非公开发行事项,加快布局维生素D3下游产业链。2017年,公司成功实施非公开发行股票事项,以40.91元/股的价格发行股份10,315,326股,募集资金4.22亿元,扣除发行费用后将用于VD3下游核心预混料项目、4000吨/年环保杀鼠剂项目和花园生物研发中心项目,进一步延伸产业链。其中,核心预混料项目建设周期18个月,预计达产后年均收入4.26亿,总利润8627.37万元;灭鼠剂项目建设周期12个月,预计达产后年均收入1.88亿元,总利润7,031.42万元。

打造完整的维生素D3上下游产业链,成本优势显著。公司是全球最大的维生素D3生产企业,是国内乃至全球提供维生素D3上下游系列新产品最多的制造商,上游原材料方面发展精制羊毛脂、NF级胆固醇,逐步介入化妆品原材料领域;下游应用方面进入25-羟基维生素D3、核心预混料和环保灭鼠剂市场,未来还将开发全活性维生素D3及类似物,进入医药保健品市场。相比于其他厂商,公司生产维生素D3的主要原材料NF级胆固醇实现自产,成本优势明显。

证券之星估值分析提示花园生物盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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